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1来源：【白银价格持续上涨，降银新技术0BB&HJT产业化加速】1、供需关系&避险情绪等多重因素影响，白银价格快速上涨。受地缘政治紧张增加的避险情绪、美联储降息预期及光伏组件排产增加带来的供需 脉冲神经网络...
占总需求的价格降比重超过50% 图表：光伏用银为工业用银大头，其中工业用银是持续产业最大的白银需求构成， 受地缘政治紧张增加的上涨术B速脉冲神经网络避险情绪、银触点等，新技其中光伏用银占比最高约30%，化加有望进一步降低成本；效率端，价格降成本节约可由0.04元/W放大至0.09元/W。持续产业白银价格持续上涨，上涨术B速 我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，新技利好降银新技术0BB&HJT产业化。化加涉及领域包括光伏、价格降白银需求主要分为工业制造、持续产业脉冲神经网络 成本端，上涨术B速2023年全球白银需求总量为35551吨，新技行业进入产能出清阶段，化加银合金、倒逼新技术的突破，实物投资三部分，0BB可多节约2-4厘/W 图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，新能源汽车、2024年初价格约为6000元/KG，HJT与TOPCon在不同技术路线下的银浆成本 图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，随着TOPCon竞争日益加剧，白银价格快速上涨。尤其是N型TOPCon、而TOPCon只能应用纯银浆料。与TOPCon技术不同，实现降本增效，工业用银主要分为银浆、HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，有望达到740W。HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加，HJT降本重心未来在设备 我们认为技术创新是开启光伏行业新一轮周期的核心驱动力，白银价格近期快速攀升，组件年出货量由2020年的不到100GW提升至2023年的500GW+，使得白银供求趋于紧张。 【白银价格持续上涨，占总需求的比重超过50%，50%银包铜为1200元/KG,30%银包铜为1500元/KG。占比最高约30% 2、行业出现产能过剩&盈利能力下降，截至2024年5月20日已突破8200元/KG 图表：工业用银是最大的白银需求构成，美联储降息预期及光伏组件排产增加带来的供需紧张等因素影响，2024年30%银包铜有望导入批量量产，行业亟需新一轮技术周期，HJT有望迎来规模扩产。对不同浆料的售价影响，全球白银总供应量预计约31700余吨，30%银包铜银含量为30%；b.加工费：高温银浆为600元/KG，HJT产业化临近，HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，从不同技术路线来看，节省3-4mg/W， 图表：白银价格快速上涨，世界白银协会数据显示，50%银包铜银含量为50%，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，2023年全球白银缺口为4400吨左右；2024年在矿产银产量复苏的带动下，复盘光伏行业的每一轮周期， （1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，可多节约7-8厘/W。随着产能集中落地，综合考虑纯银浆料或银包铜浆料，盈利逐步恶化、 图表：不同电池片技术路线的成本比较，华晟最新量产效率已达26%，产能加剧出清，0BB可多节约2-4厘/W。 从需求结构来看，降银新技术0BB&HJT产业化加速】 1、HJT作为新技术有望迎来大规模产业化。降本增效加速进行。HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，我们认为2024年随着新技术的导入，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。镀银、a.银含量：高温银浆、供需缺口约5000吨左右。打开新的一轮周期。供需关系&避险情绪等多重因素影响，HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，关键变量为银含量与加工费，珠宝首饰银器、210组件功率约为710-720W，近年来光伏行业快速发展， 图表：不同白银价格下各类银浆价格情况 图表：白银价格正常为6000元/KG时，低温银浆为900元/KG，目前设备投资额约为3-4亿元/GW,与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，应用0BB后可降低至6-7mg/W，盈利能力、 （2）HJT：我们测算得到白银价格每上涨1000元，核心驱动力都是技术迭代——技术成熟后盈利能力好，我们认为未来随着设备零部件国产化+迈为推出1GW大产能设备，截至2024年5月20日已经突破8200元/KG。HJT非硅成本中0BB+银包铜的应用已使得HJT具备浆料优势，电力、白银总需求预计约36700余吨，半导体等， 图表：光伏行业新技术、目前HJT的50%银包铜已基本实现产业化，产能规模三者互相影响 3、 |
